Συνολικές ζημιές ύψους 4,27 δισ. ευρώ εμφανίζουν στο 9μηνο του 2015, 193 εισηγμένες στο ελληνικό χρηματιστήριο εταιρείες. «Οδηγός» της ζημιογόνου εικόνας υπήρξαν οι τράπεζες.

Από τις 110 ζημιογόνες εταιρίες, 43 αύξησαν τις ζημιές τους, 50 τις μείωσαν και 17 επέστρεψαν σε ζημιές.

Ωστόσο, σύμφωνα με τα στοιχεία που επεξεργάστηκε η Beta AEΠΕΥ και ο κ. Εμ. Χατζηδάκης (φωτογραφία), σημειώθηκε βελτίωση σε επίπεδο λειτουργικών αποτελεσμάτων (+10,9% στα λειτουργιά κέρδη). Από τις 83 κερδοφόρες εισηγμένες, 35 αύξησαν τα κέρδη τους, 28 τα μείωσαν, ενώ 20 εταιρίες επέστρεψαν σε κέρδη από ζημιές.

Εξαιρουμένων των τραπεζών, η τελική γραμμή για τις εισηγμένες καταγράφει κέρδη 571 εκατ. ευρώ (αντιστοιχεί σε αύξηση 59% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2014), όπως προκύπτει από τους ισολογισμούς 193 εισηγμένων.

Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η δεσπόζουσα θέση των διυλιστηρίων είναι υπεύθυνη για το ήμισυ σχεδόν της θετικής επίδοσης καθώς η εξαίρεση του κλάδου ρίχνει το απόλυτο μέγεθος των κερδών του εννεαμήνου στα 293 εκατ. ευρώ (-41,6%).

Πρωταγωνιστές

Ξεχώρισαν στο εννεάμηνο αλλά και στο τρίμηνο οι επιδόσεις της Motor oil και των Ελληνικών Πετρελαίων, η Aegean air, το Folli – Follie, η Jumbo και οι δύο εταιρίες που δραστηριοποιούνται στο χώρο των ανανεώσιμών πηγών ενέργειας (Τέρνα Ενεργειακή και Άνεμος)

Δυνατούς ισολογισμούς και ικανοποιητική επίδοση στην τελική γραμμή είχαν ακόμα οι OTE ΟΛΠ, Grivalia Properties, Τιτάν, ΕΛΒΑΛ, Σαράντης και Καρέλιας. Αυξημένα μεγέθη παρουσίασαν οι Μινωικές Γραμμές, Επιχειρήσεις Αττικής, Πλαστικά Θράκης, Πλαστικά Κρήτης, ΕΛΒΑΛ, Grivalia Properties Καρέλιας Σαράντης, Σωληνουργία Κορίνθου.

Σε ό,τι αφορά τον τζίρο εμφανίζει πτώση συνολικά της τάξης του 6% καθώς διαμορφώθηκε στα 42,5 δισ. ευρώ, μειωμένος κατά 6%. Στο τρίτο τρίμηνο η μείωση ξεπέρασε το 12% (14,01 δισ. ευρώ έναντι 16,0 δισ. ευρώ) και οφείλεται στην σημαντική κάμψη του κατασκευαστικού κλάδου στο τρίτο τρίμηνο (πάνω από 11 ποσοστιαίες μονάδες) και του κλάδου διύλισης (-30%) το οποίο ωστόσο έρχεται μόνο ως αποτέλεσμα της κάμψης των τιμών του πετρελαίου (-50% σε σχέση με το γ' τρίμηνο του 2014) αφού και τα δύο διυλιστήρια λειτούργησαν στο όριο της ονομαστικής τους δυναμικότητας.

Όσες εταιρίες είχαν αυξημένη έκθεση στην ελληνική αγορά υπέστησαν και τις μεγαλύτερες επιπτώσεις στο τζίρο τους: η μείωση της διαφημιστικής δαπάνης έγραψε κάμψη τζίρου 12% σταΜΜΕ, οι μειώσεις στα ηλεκτρικά είδη ήταν σχεδόν διψήφιες, η μείωση στην κατασκευαστικήδραστηριότητα περιόρισε τις ξυλουργικές και μεταλλουργικές εργασίες κ.ο.κ.

Τέλος, ο τζίρος του τριμήνου επηρεάζεται και από μη επαναλαμβανόμενους παράγοντες όπως η διακοπή δραστηριοτήτων (λόγω πώλησης) από μια σειρά εταιρίες που έχουν ειδικό βάρος στο σύνολο: Inform Lycos, Frigoglass, MIG, Ιχθυοτροφεία κλπ.

Πολύ ικανοποιητική εικόνα είχαν επίσης εξαγωγικές εταιρίες ή εταιρίες με παρουσία στο εξωτερικό από διάφορους κλάδους (Σαράντης, Τιτάν, Κυριακίδης, Ικτίνος, FF Group) οι οποίες έχουν ευνοηθεί και από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Το λειτουργικό περιθώριο αυξήθηκε κατά 80 μονάδες βάσης στο υγιές 12,7% στο τρίμηνο διατηρώντας σε ικανοποιητικά επίπεδα το περιθώριο του εννεαμήνου στο 12,2% (+185 μονάδες βάσης σε σχέση με το εννεάμηνο του 2014)

Στην τελική γραμμή υπάρχουν πλέον και οι τράπεζες οι οποίες ναι μεν γράφουν το μεγαλύτερο μέρος των ζημιών του τεστ αντοχής της ΕΚΤ στο εννεάμηνο (-4,84 δισ. ευρώ) ωστόσο το γ' τρίμηνο είναι κερδοφόρο κατά 964 εκατ. ευρώ έχοντας τις θετικές επιδράσεις της αναβαλλόμενης φορολογίας. Η αλλαγή του φορολογικού συντελεστή από το 26% στο 29% δεν επέδρασε όμως θετικά παντού και δεν επέδρασε μόνο στις τράπεζες.

Από το σύνολο των ζημιών των 4,18 δισ. εφόσον εξαιρεθούν οι τράπεζες η τελική γραμμή εμφανίζει κέρδη 571 εκατ. ευρώ (+59%). Η δεσπόζουσα θέση των διυλιστηρίων είναι υπεύθυνη για το ήμισυ σχεδόν αυτής της επίδοσης καθώς η εξαίρεση του κλάδου ρίχνει το απόλυτο μέγεθος των κερδών του εννεαμήνου στα 293 εκατ. ευρώ (-41,6%). Το καθαρό περιθώριο κερδοφορίας κινείται πλέον στο 1,55% σε επίπεδο χρήσης ενώ σε επίπεδο τριμήνου βρίσκεται ελαφρώς υψηλότερα (1,73%)

Η σχέση μεταξύ κερδοφόρων και ζημιογόνων εταιριών παρουσίασε μικρή βελτίωση (43% κερδοφόρες έναντι 42% στο β' και 40% στο α' τρίμηνο) η οποία οφείλεται στην επίδραση του εποχικού παράγοντα που είθισται να ενισχύει την κερδοφορία όσων εταιριών έχουν δυνατό θερινό κύκλο πωλήσεων. Εσωτερικά η κατανομή των ζημιογόνων εταιριών διατήρησε την δυναμική της βελτίωσης (50 εταιρίες από τις 110 εμφάνισαν χαμηλότερες ζημιές έναντι 43 που τις αύξησαν).

Ο αριθμός των εταιριών που γύρισαν σε κερδοφορία (20) ήταν υψηλότερος από αυτές που επέστρεψαν σε ζημιές (17). Η κατανομή των αποτελεσμάτων δείχνει ότι υπάρχει μια προβολή της βελτίωσης των λειτουργικών αποτελεσμάτων προς την τελική γραμμή η οποία εξελίσσεται με πολύ αργό ρυθμό. Πιθανότατα αυτή να είναι μια ένδειξη πυθμένα σε ότι αφορά την συμπίεση που έχουν δεχθεί τα κέρδη των εταιριών καθώς οι δυσμενείς οικονομικές συνθήκες μπορούσαν άνετα να συνηγορήσουν σε μια πιο έντονη επιδείνωση του ισοζυγίου.

Στο σχόλιό της η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι η αποτύπωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου του 2015 αποτελεί από μόνη της μια ειδική περίπτωση καταγραφής δεδομένων αφού ποτέ στην ιστορία των εισηγμένων εταιριών δεν έχει σημειωθεί για ένα τόσο παρατεταμένο χρονικό διάστημα μια τόσο σημαντική ποσοτική και ποιοτική ανωμαλία που να αφορά το σύνολο των εταιριών.

Η επίπτωση των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων μπορεί να μην είχε την επίδραση που αρχικά είχε εκτιμηθεί στα πρώτα νούμερα υστέρησης του ΑΕΠ βάση των οποίων διενεργήθηκαν τα τεστ αντοχής των τραπεζών (ύφεση -2,3% για το 2015) αφού οι περισσότερες εταιρίες που οδηγούν την κερδοφορία της αγοράς φαίνεται ότι είχαν προετοιμαστεί για ένα τέτοιο ενδεχόμενο.

Πέρα από τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων η χρήση του 2015 δουλεύει με διαφορετικό φορολογικό συντελεστή από το 2014. Οι τρεις ποσοστιαίες μονάδες στην αύξηση του εταιρικού φόρου δεν έχουν μόνο αριθμητικές επιδράσεις αλλά έχουν προβολές στην διαμόρφωση της στρατηγικής των εταιριών. Σε μια οικονομία που στο κοντινό μέλλον δεν διαφαίνεται η δυνατότητα νέας χρηματοδότησης από το τραπεζικό σύστημα και οι περιορισμοί κεφαλαίων κάθε άλλο παρά διευκολύνουν την δραστηριότητα εντός της εγχώριας αγοράς, η ρευστότητα που παράγεται εκ των έσω αποτελεί το μοναδικό οξυγόνο που μπορεί να διατηρήσει την επιχείρηση σε μια ομαλή οργανική λειτουργία.

Επομένως οι επιχειρήσεις που δυσκολεύονται να λειτουργήσουν σε ένα περιβάλλον με μειωμένη ζήτηση και χαμηλή ορατότητα δεν έχουν λόγο να μην περιορίσουν την φορολογητέα ύλη και να αναστείλουν ενδεχομένως επενδυτικά σχέδια και μερίσματα όταν οι συνθήκες εξομαλυνθούν.