UBS: To διυλιστήριο της Motor Oil θα επωφεληθεί από τις εξελίξεις στην Βενεζουέλα
To διυλιστήριο της Motor Oil στους Αγίους Θεόδωρους κατατάσσει η UBS ανάμεσα στα ευρωπαϊκά διυλιστήρια που θα μπορούσαν να επωφεληθούν από ενδεχόμενη αύξηση της παραγωγής πετρελαίου της Βενεζουέλας, καθώς η χώρα παράγει βαρύ αργό πετρέλαιο, κατάλληλο για σύνθετα διυλιστήρια ντίζελ όπως αυτό Motor Oil.
‘Όπως επισημαίνει η UBS στην έκθεση της, τα αμερικανικά διυλιστήρια βρίσκονται στην καλύτερη θέση για να αγοράσουν φθηνότερο πετρέλαιο από τη Βενεζουέλα, δεδομένης της προηγμένης τεχνολογίας και της γεωγραφικής εγγύτητάς τους. Παράλληλα όμως εκτιμάται ότι πολλά από τα ευρωπαϊκά διυλιστήρια θα επωφεληθούν από ευρύτερες διαφορές τιμών μεσοπρόθεσμα και την ενδεχόμενη αυξημένη διαθεσιμότητα παρόμοιων αργών από τη Μέση Ανατολή.
Τα πιο σύνθετα διυλιστήρια στην Ευρώπη λειτουργούν από την Tupras (διυλιστήριο Izmit), την Neste (διυλιστήριο Porvoo) και την Motor Oil (διυλιστήριο Κορίνθου). Ο αντίκτυπος, ωστόσο, θα μπορούσε να αντισταθμιστεί εν μέρει από την πίεση στα περιθώρια κέρδους του ντίζελ, δεδομένων των υψηλότερων αποδόσεων της παραγωγής μεσαίων αποσταγμάτων.
Σύμφωνα με την UBS, η ισπανική Repsol και η ιταλική Eni έχουν την πιο άμεση έκθεση στη Βενεζουέλα, με την Repsol να είναι η εταιρία που φαίνεται ότι επηρεάζεται θετικά περισσότερο από τις δύο.
Η Eni και η Repsol λειτουργούν το κοίτασμα φυσικού αερίου Perla σε κοινοπραξία 50/50 και για το φυσικό αέριο που πουλούσαν στην αγορά της Βενεζουέλας πληρωνόντουσαν με φορτία αργού, έως τα τέλη Μαρτίου 2025, όταν οι ΗΠΑ ανακάλεσαν τις εξαγωγικές άδειες των ευρωπαϊκών εταιριών από τη χώρα, μεταξύ των οποίνω της ΕΝΙ και της Repsol, σε μία κίνηση σκλήρυνσης των μέτρων Τραμπ κατά του Νικολάς Μαδούρο.
Παρά το γεγονός ότι μέχρι σήμερα δεν έχει αλλάξει κάτι στο θέμα αυτό, η UBS εκτιμά ότι μετά τα πρόσφατα γεγονότα, υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα θετικής εξέλιξης.
Οι όγκοι φυσικού αερίου που χρησιμοποιούνται για την τροφοδοσία και τη θέρμανση της τοπικής οικονομίας δείχνουν ότι η παραγωγή πιθανότατα θα είναι αδιάλειπτη κατά τη διάρκεια οποιασδήποτε αλλαγής καθεστώτος. Η Repsol παράγει σχεδόν 70.000 βαρέλια ημερησίως στη Βενεζουέλα, ποσότητα που αντιστοιχεί σε περίπου 12% της συνολικής παραγωγής της. Εκτιμάται ότι η εταιρεία έχασε περίπου 200 εκατ. ευρώ σε Ταμειακές Ροές από Λειτουργικές Δραστηριότητες (CFFO -Cash Flow From Operations), σε ετήσια βάση, λόγω της ανάκλησης της άδειας. Αυτό αντιστοιχεί σε σχεδόν 4% του CFFO της εταιρίας και επί του παρόντος εκτιμάται ότι δεν θα υπάρξει πληρωμή το 2026. Οι απαιτήσεις της εταιρείας ανέρχονταν σε περίπου 500 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2024. Για την Eni, η Βενεζουέλα αντιπροσωπεύει περίπου το 4% της συνολικής παραγωγής της ή περίπου το 2% του CFFO. Η καθαρή απαίτηση της Eni από την PDVSA (Petróleos de Venezuela) ήταν 800 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2024.
Στη Βενεζουέλα λειτουργεί επίσης η Shell, με μερίδιο 70% στο κοίτασμα φυσικού αερίου Dragon, το οποίο βρίσκεται κατά μήκος των θαλάσσιων συνόρων μεταξύ Τρινιντάντ και Βενεζουέλας. Η ανάπτυξη του κοιτάσματος προχωρά αργά λόγω των επιπτώσεων από τις κυρώσεις αν και οι ΗΠΑ παρείχαν άδεια για το κοίτασμα τον Οκτώβριο. Το πρώτο στάδιο της άδειας επιτρέπει στη Shell να διαπραγματευτεί τους όρους έως τον Απρίλιο του 2026 και καθιστά υποχρεωτική τη χρήση αμερικανικών εταιρειών στη φάση ανάπτυξης.
Στους έμμεσους ωφελούμενους περιλαμβάνεται και η BP, λόγω του μεριδίου που κατέχει στο Atlantic LNG και στο κοίτασμα φυσικού αερίου Manakin-Cocuina , το οποίο βρίσκεται επίσης στα θαλάσσια σύνορα.
Αλλά οι εταιρίες που αναμένεται να επωφεληθούν περισσότερο από τη νέα κατάσταση στη Βενεζουέλα, είναι αυτές που παρέχουν υπηρεσίες για τις έρευνες υδρογονανθράκων, παρότι μπορεί να καταστεί υποχρεωτική η συμμετοχή αμερικανικών εταιρειών στη φάση ανάπτυξης. Μεταξύ των Ευρωπαίων παικτών, η Saipem και η Technip FMC δραστηριοποιούνταν ιστορικά στη Βενεζουέλα, με την Saipem να συμμετέχει μεταξύ άλλων στην ανάπτυξη του κοιτάσματος φυσικού αερίου Perla και στον αγωγό φυσικού αερίου Dragon-Cigma. Εάν οι ευρωπαϊκές εταιρείες γίνουν δεκτές σε διαγωνισμούς, η UBS αναμένει ότι η Saipem να είναι μεταξύ των ωφελούμενων.
Τέλος, οποιαδήποτε αύξηση στην παραγωγή πετρελαίου της Βενεζουέλας θα αύξανε τη διαθεσιμότητα βαρέος αργού πετρελαίου στην αγορά, αυξάνοντας έτσι τις διαφορές μεταξύ ελαφρού και βαρέος πετρελαίου προς όφελος των σύνθετων διυλιστηρίων.
