ΑΔΜΗΕ: Στο εύρος 3,80 – 3,95 ευρώ το άνοιγμα του book – Το στοίχημα της τιμής και η υπερκάλυψη πριν καν ξεκινήσει
Σε στενό εύρος μεταξύ 3,80 και 3,95 ευρώ αναμένεται – σύμφωνα με τις τελευταίες εκτιμήσεις της αγοράς – να ανοίξει το βιβλίο προσφορών για την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου του ΑΔΜΗΕ, ύψους 530 εκατ. ευρώ, στο πλαίσιο της συνολικής ενίσχυσης των 1 δισ. ευρώ προς τη θυγατρική ΑΔΜΗΕ Α.Ε.
Η μετοχή είχε κλείσει την προηγούμενη συνεδρίαση στα 4,17 ευρώ, γεγονός που μεταφράζεται σε πιθανό discount της τάξης του 9% στο κάτω εύρος των 3,80 ευρώ. Στο ενδιάμεσο σενάριο των 3,90 ευρώ η έκπτωση περιορίζεται κάτω από το 7%, ενώ στα 3,95 ευρώ υποχωρεί περίπου στο 5,5%.
Σύμφωνα με πληροφορίες της αγοράς, οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές θα προτιμούσαν τιμολόγηση πιο κοντά στα 3,80 ευρώ, ωστόσο στο τραπέζι έχει τεθεί και το επίπεδο των 4 ευρώ, καθώς η πρόσφατη χρηματιστηριακή συμπεριφορά της μετοχής δημιούργησε πρόσθετη “ορατότητα”, με ενδοσυνεδριακές κινήσεις ακόμη και στα 4,20 ευρώ και αυξημένο τζίρο άνω των 2,6 εκατ. τεμαχίων. Υπενθυμίζεται ότι το ιστορικό υψηλό είχε φτάσει πρόσφατα στα 4,32 ευρώ.
Το συμπέρασμα που διαμορφώνεται από κύκλους με γνώση της διαδικασίας είναι ότι η διοίκηση θα επιδιώξει η τιμολόγηση να κινηθεί όσο το δυνατόν πιο κοντά στη ζώνη των 4 ευρώ, επιχειρώντας ισορροπία ανάμεσα στη ζήτηση και την αποτίμηση.
Την ίδια στιγμή, τραπεζικές πηγές αναφέρουν ότι οι πρώτες ενδείξεις από τη ζήτηση, όπως μεταφέρονται μέσω των Goldman Sachs και Morgan Stanley προς τη διοίκηση Μανούσου Μανουσάκη και Γιάννη Καράμπελα, δείχνουν υπερκάλυψη που ενδέχεται να ξεπερνά τις 4 φορές, ακόμη και πριν το επίσημο άνοιγμα του βιβλίου προσφορών.
Το επενδυτικό πλάνο των 6 δισ. και τα μεγάλα έργα
Η κεφαλαιακή ενίσχυση του 1 δισ. ευρώ έρχεται να “κουμπώσει” πάνω στο Στρατηγικό Σχέδιο 2026–2029, το οποίο προβλέπει επενδύσεις περίπου 6 δισ. ευρώ για την αναβάθμιση και επέκταση του συστήματος μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας.
Στον πυρήνα του σχεδιασμού βρίσκονται έργα εσωτερικών και διασυνοριακών διασυνδέσεων, με αιχμή τη δεύτερη ηλεκτρική διασύνδεση Ελλάδας–Ιταλίας, με ορίζοντα ολοκλήρωσης το 2033, αλλά και τις διασυνδέσεις του Βορείου Αιγαίου και των Δωδεκανήσων, που τοποθετούνται χρονικά γύρω στο 2030.
Χρονοδιάγραμμα και χρηματιστηριακή προοπτική
Το βιβλίο προσφορών αναμένεται να κλείσει την Πέμπτη 18 Ιουνίου, ενώ η έναρξη διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών τοποθετείται για την Τρίτη 23 Ιουνίου.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών αναμένεται να ενισχύσει σημαντικά την κεφαλαιοποίησή της, ξεπερνώντας τα 1,4 δισ. ευρώ, κάτι που – σύμφωνα με χρηματιστηριακούς κύκλους – τη φέρνει ένα βήμα πριν την ένταξη στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση του ΧΑ και ενδεχομένως στους δείκτες του FTSE στην επόμενη αναθεώρηση.
Οι εκτιμήσεις των αναλυτών
Η Optima Bank, σε πρόσφατη έκθεσή της, αναθεώρησε ανοδικά την τιμή στόχο για τη μετοχή, τοποθετώντας την μεταξύ 5,06 και 5,30 ευρώ. Η τράπεζα χαρακτηρίζει τον ΑΔΜΗΕ ως τη μοναδική εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών με άμεση έκθεση στην ανάπτυξη του ελληνικού συστήματος μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας.
Η επενδυτική αφήγηση βασίζεται στον μονοπωλιακό ρόλο του διαχειριστή, αλλά και στη δυναμική που δημιουργούν η διείσδυση των ΑΠΕ, η ηλεκτροκίνηση, η ανάπτυξη data centers και οι νέες διεθνείς διασυνδέσεις.
Σύμφωνα με τις ίδιες εκτιμήσεις, η Ρυθμιζόμενη Περιουσιακή Βάση (RAB) του ΑΔΜΗΕ αναμένεται να σχεδόν διπλασιαστεί έως το 2029, από περίπου 3,3 δισ. ευρώ το 2025 σε σχεδόν 6 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, προβλέπεται μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης 21% στο EBITDA και 27% στα καθαρά κέρδη για την περίοδο 2025–2029, στη βάση των ευνοϊκών ρυθμιστικών αποδόσεων που έχουν εγκριθεί από τη ΡΑΑΕΥ για τη νέα ρυθμιστική περίοδο.
